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編者按 央企是國民經濟的骨干，在改革中具有引領和示范作用。近日召開的國務院常務會議，重點部署了去杠桿工作。其中明確提出，要抓住央企效益轉降回升的有利時機，把國企降杠桿作為去杠桿的重中之重。國企去杠桿重點有哪些？硬骨頭怎么啃？即日起，本報推出“去杠桿的國企擔當”系列報道，敬請關注??

我國非金融企業杠桿率上升趨勢已出現改變，但國企高杠桿問題依然突出。專家認為，國務院常務會議的有關部署，方向明確，對象具體，將會加速國企降杠桿進程??

近日召開的國務院常務會議部署推進央企深化改革降低杠桿工作，強調把國企降杠桿作為“去杠桿”的重中之重，做好降低央企負債率工作。

這引發了各界對國企降杠桿的普遍關注。相關數據顯示，我國非金融企業杠桿率上升趨勢已出現改變，但國企的高杠桿問題依然突出。有關專家認為,國務院常務會議的有關部署，方向明確，對象具體，措施有力，將會加速國企降杠桿進程。

去杠桿任務重

“供給側結構性改革已經走到了重視國企去杠桿這一步。”中國企業研究院執行院長李錦表示，從當前的工作部署看，在繼續抓緊去產能的同時，重點抓去杠桿。

“今年以來，我們在降杠桿方面做了大量工作。”國務院國資委總會計師沈瑩介紹說。

據了解，國資委按照《國務院關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》的要求，指導中央企業開展市場化債轉股。目前，已有12家中央企業簽訂了框架協議。

盡管各項工作初見成效，但是我國企業杠桿率過高的局面還未得到根本扭轉，不少企業還處在財務負擔重、債務風險高的困難境地。國家資產負債表研究中心最新發布的研究成果顯示，在不同所有制類型資產負債率水平中，國有企業高居各類型之首。

“破解國有企業高杠桿困境，成為當下的重中之重。”李錦表示，國有企業負債率遠高于正常水平，沉重的財務負擔使得國企難以邁出發展步伐，同時存在著債務風險,控制不好就會影響全局。

面臨多重困難

國務院常務會議披露的數據顯示，今年前7個月央企利潤總額由去年同期的同比下降3.7％轉為同比增長16.4％，央企資產負債率較年初下降0.2個百分點。

“降杠桿有進展，但成效相對有限。”在李錦看來，央企的杠桿之重，與投資沖動有很大關系。一些央企負責人過于追求速度、規模，有的甚至不惜以高負債為代價；一些企業負責人“新官不理舊事”，自己熱衷上新項目出新業績，企業卻債臺高筑。這背后則是企業考核評價機制有待改進。

對于包括央企在內的國有企業降杠桿步履緩慢，有關專家分析認為，主要是存在多方面的困難所致。除了國有企業承擔的職能過多、背負額外的負擔之外，與國有資產處置敏感、國有銀行部門面臨較大的損失壓力等因素直接相關。

去杠桿意味著資產和負債兩端同時承壓。一方面，處置國有企業資產的過程如果不順利，就會出現舊賬變新賬的情況，這對國有企業的責任人會產生負向激勵；沉沒成本、估值損失等價值消失也成為國有企業資產處置的重要障礙。

另一方面，國企負債主要對應著國有銀行資產。國有企業通過處置資產而承受的損失，有相當部分要傳導到國有銀行部門，形成不良貸款。當前，在金融監管強化的背景下，大型國有銀行承擔著較大的資本金壓力。國有銀行部門為了規避不良貸款，很難積極配合國有企業去杠桿。

在降杠桿的過程中，很多企業寄希望于“債轉股”。國家發改委最新公布的數據顯示，各類實施機構已與鋼鐵、煤炭、化工、裝備制造等行業中具有發展前景的70余家高負債企業積極協商談判達成市場化債轉股協議，協議金額超過1萬億元。

從目前情況看，“債轉股”落地狀況并不理想。一位不愿具名的銀行人士表示，落實債轉股的資金都是通過市場化籌集的，本身就有利息成本，銀行也得有收益的考慮。同時，對于鋼鐵等周期性行業的發展前景，仍需謹慎觀察。

尋求重點突破

為推進央企降杠桿工作，國務院常務會議推出一系列舉措，包括要建立嚴格的分行業負債率警戒線管控制度；建立多渠道降低企業債務的機制；積極穩妥推進市場化法治化債轉股，督促已簽訂的框架協議抓緊落實；強化問責等。

“難點就是重點，要把降杠桿的難點問題逐一破解。”李錦表示，國務院常務會議在去杠桿關鍵期釋放了明確政策信號，工作部署有力，措施可操作性強。

他認為，在價值取向上，國家強調以質量效益為中心的可持續發展，根據這個指揮棒，國企負責人紛紛轉變投資刺激的舊觀念，央企發展轉入正軌。同時，著力加強機制建設。鑒于國企負擔沉重，應建立改革發展成果與去杠桿相統籌的機制，通過有關政策的制定和調整，使兩方面均衡協調推進，實現盡快還債，而不是拖欠下去。

“企業降杠桿，既要控制增量債務，又要化解存量債務。”交通銀行首席經濟學家連平表示，銀行大規模處置不良資產往往是降低企業杠桿率的有效推手。未來可以支持和鼓勵銀行投入更多資源，加大對不良資產的處置力度。應完善機制、簡化流程，鼓勵更多的金融機構開展資產證券化業務，盤活企業存量資產。

“要抓好處置‘僵尸企業’的工作，切實破除其僵而不死的各類障礙，該破產的就要破產。”中國人民大學國家發展與戰略研究院副院長聶輝華表示，國企降杠桿須標本兼治，關鍵是要充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，不斷深化國有企業改革，使國有企業真正成為能夠自主經營、自負盈虧、自擔風險、自我約束、自我發展的獨立市場主體。

在當前經濟環境下，國企降杠桿也需積極穩妥地推進。連平建議，首先要確定合理的降杠桿目標。應充分考慮中國國情和央企特點，結合不同行業的特點，把企業負債率目標定在合理水平上，即便是適當高一點的水平也是可以接受的。其次，要制定規劃。目前，國企負債規模很大，降杠桿如果壓得過猛，企業將難以承受。因此，有關方面應把握好節奏，下足“繡花”功夫，敢于啃硬骨頭，分步驟實施，嚴防風險，持之以恒地加以推進。